Криптовалюты: рай для трейдеров, ад для инвесторов

Криптовалюты: рай для трейдеров, ад для инвесторов

Криптовалюты были очень прибыльны, как для инвесторов, инвестирующих на ранних стадиях, так и для опытных трейдеров. Возьмем, например, биткоин. Все те, кто инвестировал в него до 2017 года, получили доходность более 550%.

Трейдеры, с другой стороны, значительно выигрывают от существенной волатильности биткоина: один день волатильности BTC приблизительно равен волатильности индекса S&P 500 за 23 торговых дня.

Для трейдеров волатильность дает возможность заработать.
В этой статье я остановлюсь на причинах мрачного прогноза для крипто-инвесторов, по крайней мере, в краткосрочной перспективе.

Содержание:

  • Оценка стоимости
  • Применяемость
  • Конец ICO
  • Команда защиты от падения
  • Розничный спрос
  • Институциональный спрос
  • Биткоин-ETF
  • Естественные продавцы: Майнеры, Биржи и ICO
  • Что в остатке?

 

Оценка стоимости

Большинство криптовалют не могут быть оценены традиционными способами (например, методом дисконтирования денежных потоков), поскольку у них нет связанных денежных потоков. Модели для оценки стоимости криптовалют требуют большого количества составных входящих данных.

Взять к примеру фантастическую гипотетическую модель подсчета стоимости токена Криса Бурниске. В ней автор пытается оценить токен, заимствуя уравнение обмена из монетарной экономики. Для оценки стоимости необходимо придумать мнимое значение скорости обращения токена (т. е. сколько раз токен переходит из рук-в-руки за год), а также кривую принятия (показывает динамику числа покупателей).

В этой модели изменение времени, которое предполагает принятие, составляет от 10% до 90% с 15 лет до 30 лет, уменьшая стоимость токена с $0.12 до $0. Читатели могут найти более подробную информацию об этом подходе к оценке в этой статье.

Короче говоря, с точки зрения фундаментального инвестора, весь класс активов может приравняться к нулю. Оценка стоимости ни на чем не основана.

 

Применяемость

Криптовалюты практически не используются ни для чего, кроме спекуляций. Возьмем Ethereum для примера. Основные виды использования Ethereum — DApps (децентрализованные приложения) и ICO. Однако DApps-приложениями пользуются не так много пользователей: на 22 августа 2018 насчитывалось 15,689 пользователей.

На момент написания статьи у известной платформы прогнозирования Augur за последние 24 часа было 52 пользователя. Рыночная капитализация токена Augur — REP, в настоящее время составляет 200 миллионов долларов — и всего 52 пользователя.

 

пользователи dapps

 

Между тем, количество денег, собираемых в процессе ICO, сократилось. Кроме того, в 2018 году ICO-инвестиции в значительной степени прекратили генерировать приток фиатных денег, поскольку инвесторы начали осуществлять ICO уже существующих переработанных криптохолдингов. Что это несет за собой? Спекуляцию! У применяемости криптовалют нет какой-либо базы.

 

Объеиы привлеченных ICO средств

 

(Читатели могут посмотреть на числа ICO, используя ICO — трекер Coindesk, хотя их данные неправильно отображают гигантский ICO платформы EOS, проведенный в июне 2018 года, или Icodata.io)

 

Конец ICO

В 2017 году я подробно рассмотрел недостатки большинства токенов и как ICO повышают цены на криптовалюты.

«Представьте гипотетического Pether Block (игра слов), энергичного предпринимателя, стремящегося собрать средства. Представьте себе, что Pether собирает средства не путем выпуска акций или юридических обещаний вернуть средства (кредиты, облигации), а вместо этого, выдает красивые кусочки бумаги без юридической поддержки, говоря, что он планирует вернуть средства их держателям. Теперь представьте, что Pether действительно получает финансирование, выдавая красивые кусочки бумаги, которые даже не обещают окупиться.

Кроме того, представьте случай, когда Pether фактически анонимен, ему даже не нужно было раскрывать свои личные данные для сбора средств. Это происходит в некоторых ICO. Схем Понци предостаточно. OneCoin — самая известная открытая схема Понци. Bitconnect — криптовалюта, которая предлагает гарантированную доходность 149% в годовом исчислении(при условии ежедневного реинвестирования) плюс переменную доходность, генерируемую «торговым ботом волатильности», — по моему скромному мнению, самая поразительная схема Понци настоящего времени.»

 

В конце концов экономику догнала шумиха, и большинство цен, достигнутых во время ICO рухнули более чем на 80%-90% от их январских максимумов. SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам США) добавила масла в огонь, сообщив, что ICO-токены в большинстве случаев являются незарегистрированными ценными бумагами.

Более половины ICO «умирают» в течение четырех месяцев после продажи токенов. Читатели могут найти подробную информацию о большом количестве «мертвых» ICO на Deadcoins.com.

«Я согласен с цифрами, которые я видел, что 80 процентов ICO были мошенничеством, а 10 процентам не хватало содержательности и они провалились вскоре после сбора денег. Большая часть из оставшихся 10 процентов, вероятно, также потерпит неудачу.»

Средний ICO инвестор был упрямым и неосведомленным. Большинство из них даже не читали белые книги (whitepaper) или предлагаемые документы, и не знали, что их токены не предоставляют им абсолютно никаких прав. Хотя они считали, что приобретают участие в успехе проекта.

Вот отличный пример мошенничества ICO, продвигаемого сложной сетью поддельных профилей LinkedIn:

 

 

Или вот даже интереснее: брат наркобарона Пабло Эскобара запускает свою собственную криптовалюту под названием Diet Bitcoin в качестве альтернативы биткоину. Эта афера происходит прямо сейчас. Просто подождите, пока он попадет на какую-нибудь биржу и увидите, что он пойдет к нулю. Все еще не уверены? Как насчет Viola.ai, «Ваш пожизненный советник AI Love» … потому что, конечно, мы все хотим, чтобы наша история знакомств постоянно хранилась в блокчейне.

Следующий пример из Китая, события происходят прямо сейчас:

Команда защиты от падения

У криптовалют нет «команды защиты от падения» — белого рыцаря и Спасителя — группы или нескольких групп, которые покупают, чтобы стабилизировать или поддержать рынок. Активы США, включая доллар США, могут рассчитывать на федеральную резервную систему и Казначейство США, если ситуация станет чрезвычайно рискованной.

Сырьевые товары могут рассчитывать на корпоративный / промышленный спрос (потребителей физических товаров), если товары становятся слишком дешевыми. Фондовый рынок может рассчитывать на казначейские управления компаний, покупающих акции, когда они слишком дешевые — они последние законные инсайдеры, поскольку они покупают с полным знанием денежных потоков и их источников, и поэтому имеют возможность лучше оценить, когда им выгоднее продавать.

На кого могут рассчитывать криптовалюты? На майнеров? На биржи? Киты крипторынка конструктивно склонны продавать криптовалюты, а не покупать.

 

Розничный спрос

Розничный спрос падает вместе с ценами. Причиной являются массовые потери. Средний розничный инвестор инвестирует в модные активы, следуя рекомендациям и сарафанному радио. Синдром упущенной выгоды (FOMO — Fear of missing out).

Базовая аудитория — бескомпромиссные либертарианцы и так называемые «Австрийцы«. Эта категория спроса, на мой взгляд, почти полностью исчерпана. Остается условный средний Джо, который больше не заинтересован в криптовалютах.

Со всех сторон слышно «я потерял более 60% своих инвестиций за несколько месяцев». Следующие опросы были сделаны в июле 2018 года — рыночная капитализация криптовалюты с тех пор упала еще на 25%.

 

 

Что касается состоятельных частных лиц, то ситуация аналогична. Насколько я понял, не более 2% клиентов банков сейчас интересуются биткоином. Это число было в диапазоне 50% -70% еще в декабре.

Резкое падение объемов торговли биткоинами было выдающимся. На следующем графике показан объем BTC/USD на бирже Coinbase, выраженный в USD.

 

объемы торгов BTC/USD

 

Розничным инвесторам нужно время, чтобы забыть о своей боли. Они все равно вернутся!

 

Институциональный спрос

Умные деньги обычно инвестирует в активы, которые либо дешевы, либо имеют тенденцию к росту (с быстрым скачком цены). Криптовалюты падают, как ножи. Почему же тогда институциональный инвестор покупает криптовалюты? Было бы понятно, если бы они были дешевые.

Но как уже было выяснено, институциональные инвесторы не могут точно оценить их стоимость, и поэтому они не могут определить, когда криптовалюты стоят, действительно, дешево. Кроме того, эти активы не генерируют никаких денежных потоков.

Почему институциональные инвесторы покупают криптовалюты? Есть еще один последний вариант: диверсификация портфеля. Криптовалюты в основном не коррелируют с рисковыми активами и диверсификация может добавить некоторый спрос. Однако есть одна вещь, которая гораздо лучше для диверсификации, чем отсутствие корреляции: отрицательная корреляция. Государственные облигации предлагают лучшую диверсификацию, чем криптовалюты и обеспечивают регулярные денежные потоки!

скользящая корреляция

 

Биткоин-ETF

БИТКОИН-ETF (биржевой фонд, который будет использовать биткоин в качестве базового актива) рассматривается многими, как окончательный спаситель цен на криптовалюты — инструмент, который приведет к огромному притоку институциональных инвесторов.

SEC недавно отклонила предложения 9 биткоин-фондов. Одно предложение все еще может быть рассмотрено: VanEck SolidX Bitcoin Trust, предложенный Чикагской биржей опционов (CBOE). Рынок ожидает решения SEC по этому предложению. По мнению SEC, когда рынки явно не устойчивы к манипуляциям, биржа, торгующая бумагами ETF должна иметь соглашение о совместном наблюдении с регулируемыми рынками «значительного размера» (чтобы сдерживать манипуляции).

Учитывая, что SEC считает, что биткоин-рынки не являются явно устойчивыми к манипуляциям, ключевым вопросом для одобрения ETF становится размер биткоин-рынков, с которыми у траста есть соглашения о совместном наблюдении. Являются ли они «значительного размера» или нет?

В одной из статей уже раскрывалось, как Bitmex — полностью нерегулируемая гонконгская платформа биткоин-деривативов, зарегистрированная на Сейшельских островах, контролирует долю рынка, равную 40% от объема торгов BTC/USD. Кроме того, в статье показано, как доля рынка выбранных контрагентов Траста варьируется от 3% до 15%, в зависимости от используемого метода расчета.

Чтобы подчеркнуть важность платформы Bitmex, можно привести пример с приостановкой ее работы на плановое обслуживание 21 августа на 1 час . В минуту закрытия Bitmex цена биткоина была накачана по крайней мере одним крупным участником рынка, что привело к молниеносному прорыву +7%.

Добавляя соль на рану, на возобновлении работы Bitmex контракт XBTUSD добавил еще +4%. Итого +11%. Через несколько часов движение #BitmexMaintenance полностью сошло на нет.

 

 

Независимо от оптимизма, который могут выразить лица, участвующие в подаче заявки CBOE со стороны CBOE/VanEck, вероятность одобрения Биткоин-ETF фонда в ближайшем будущем должна быть близка к нулю. Хотя, никто не отменял силу лобби.

В конечном итоге ETF будет одобрен, но это займет больше времени, чем ожидается.

 

Естественные продавцы

Майнеры, биржи и ICO должны продавать свои монеты для финансирования своих операций. Эти участники рынка являются естественными продавцами.

 

Майнеры и биржи

Топ 5 монет (по текущим ценам), использующих метод проверки транзакций Proof of Work (BTC, ETH, ZEC, BCH, LTC) ежедневно создают около 22 миллионов долларов США, 8 миллиардов долларов США в год. Биткоин составляет 56% от этой суммы, а Эфириум — 30%. Учитывая текущие депрессивные цены, можно с уверенностью предположить, что почти все эти криптовалюты продаются.

Точку безубыточности профессионального китайского биткоин-майнера, покрывающую материальные затраты за один год, в настоящее время можно оценить в $8700, в то время как его безубыточность без учета амортизации составит $4700 (на основе стоимости электроэнергии $0.06/кВтч и Antminer S9 за $720). Обратите внимание, что безубыточность будет меняться (повышаться и понижаться) вместе со сложностью майнига, затратами на оборудование и расходами на персонал и будет более гибкой, чем для физических товаров (для которых сложность добычи не корректируется избыточностью мощностей).

Следует отметить, что безубыточность не так актуальна для биткоина, как для товаров. Для сырьевых товаров падение цен ниже уровня безубыточности приводит к тому, что добывающие компании закрывают производство, что приводит к сокращению предложения, сокращению запасов и, в конечном итоге, к скачку цен. Это связано с циклами бума и спада сырьевых товаров.

Биткоин — это другая история. Для биткоина падение цен ниже точки безубыточности приводит сворачиванию майнинга, что приводит к снижению мощности, что, в свою очередь, приводит к снижению сложности, в то время, как предложение остается неизменным. Поэтому, пока для товаров безубыточность служит в качестве мягкого основания (цены падают ниже точки безубыточности), для биткоина это основание значительно более жесткое.

Что касается бирж, то Bitmex зарабатывает около 650 BTC в день в комиссиях или 4 миллиона долларов США по текущим ценам. Если предположить, что средний торговый сбор составляет 0,30% (комиссии maker+taker), биржи, представленные на Coinmarketcap (кроме Bitmex, фьючерсов и бирж транзакционного майнинга) получают 46 миллионов долларов токенами каждый день в качестве оплаты услуг.

Таким образом, биржи получают в общей сложности 50 миллионов долларов США в виде криптовалют в день. Какой процент они продают каждый день? Предположим, что 50% — это 25 миллионов долларов каждый день.

Это создало бы ежедневное совместное давление на цены со стороны майнеров и бирж в размере 47 миллионов долларов США, или 17 миллиардов долларов США в год. И это не включая суммы ICO. Есть ли более 17 миллиардов долларов новых реальных денег, поступающих на крипто рынок, чтобы противостоять естественным продавцам? Учтём также, что эти оттоки представляют собой огромные 8% от текущей рыночной капитализации. Значительный дисбаланс.

 

ICO кампании

ICO кампании сродни стартапам, которые заранее получили все необходимое финансирование для разработки своего продукта (и часто гораздо больше, чем требовалось), при этом, не предоставив инвесторам ничего взамен. Большая часть этого финансирования была получена в виде BTC & ETH — в основном виде последнего.

Обычно ICO накапливают выручку от продажи токенов в криптовалюте. Они занимаются разработкой продукта, а не спекулируют на стоимости криптовалют. Учитывая, что большинство их обязательств выражены в фиатных валютах, они должны продавать значительный процент этих криптоактивов вскоре после сбора средств, для того, чтобы они соответствовали обязательствам. ICO должны нанимать казначея или менеджера по активам для хеджирования и поддержания стоимости их криптоактивов в долларах США. Но большинство этого не делают.

Некоторые ICO начали продавать свои активы, как только начался обвал рынка. Я ожидаю, что большинство ICO в конечном итоге избавятся от своей выручки (номинированной в криптовалютах) от продажи токенов.

ETH, в частности, может быть подвергнут значительному риску. Теперь, находясь на уровне $275 он может легко продолжить падение на фоне продаж майнеров, поскольку потенциальные крысиные бега на дно распространяются среди ICO.

Все участники находятся в затруднительной Дилемме заключенного: учитывая 80% падение с январских максимумов, всем было бы лучше сотрудничать и накапливать оставшиеся ETH. Однако коллективное согласие на сотрудничество практически невозможно, тем более с учетом текущих запросов. Напомним также, что рынок ICO в 2017 года уже находился в состоянии пузыря при цене ETH на уровне $200.

 

 

Согласно базе данных Santiment (платформа для распространения финансовой информации о рынках в сфере криптовалют и блокчейна), ICO с известными кошельками Ethereum (25% от базы данных), имеют видимый баланс в размере 3,3 миллиона ETH, равный 900 миллионам долларов США по текущим ценам. 135 тысяч ETH были переведены за последние 30 дней.

Переведенные средства не обязательно означают потраченные — они могли быть переведены на адреса, также контролируемые ICO. Предположив, что 70% этих средств продаются на биржах, а еще 10% были проданы на внебиржевых сделках (англ. ОТС deal — over the counter), приходим к выводу, что эти ICO продают 107 тысяч ETH в месяц, что составляет около 3% от их общего баланса.

Кроме того, предполагая, что этих средств достаточно для покрытия ежемесячных потребностей в капитале и при условии стабильных цен, это даст ICO около трех лет достаточного времени для разработки самостоятельного продукта.

А что насчет давления на цены со стороны ICO? Предположим, что а) 90% выручки от продаж токенов были в виде ETH, б) средняя цена за последние 30 дней составила $312, в) есть ICO, о которых в базе данных нет информации о продажах похожих сумм (в базе есть данные только на 25% от представленных в ней ICO, так что базовое число нужно умножить на 4) и д) ICO Вселенная на 25% больше (база Santiment не содержит данные обо всех ICO), и приходим к результату, исходящему от продаж со стороны ICO в размере 6 млн долларов в день, оказывающих давление на цены  — части приблизительных продаж токенов со стороны майнеров и бирж.

Интересно, что в недавней статье Santiment указал, что среднемесячная продажа ETH в 2018 году ICO, для которых известны кошельки Ethereum, составила 312 тысяч ETH, т.е. в последнее время продажи значительно замедлились. Повторное проведение предыдущих расчетов с учетом 312 тысяч ETH вместо 135 тысяч ETH, приводит к тому, что a) у ICO осталось всего 15 месяцев для разработки самоокупаемого продукта и b) ежедневное давление на продажи со стороны ICO составляет 14 миллионов долларов США.

Используя вышеупомянутые предположения, текущие ICO держатели ETH обладают 18 миллионами ETH (18% предложения находящегося в обороте), а в общем ICO владеют 6 миллиардами долларов США (в текущих ценах). Эти цифры дают ICO достаточно пространства для увеличения темпов продаж.

 

Что делать ICO с остатком BTC & ЕТН активов? Некоторые пока воздерживаются от продаж. Некоторые проекты с большими инвестициями, такие как Виталик Бутерин и Consensys, выражают озабоченность и пытаются защитить цены, каждый по-своему. Между тем, в последнее время в новостях, твитах и частных каналах растут разговоры о выводе активов ICO в фиат.

(Анализ давления естественных продавцов сильно зависит от предположений. Многие из них являются весьма спорными. Читатели могут загрузить эту таблицу и изменить ее со своими собственными предположениями.)

 

Что в остатке?

Криптовалюты — это класс активов, для которого давление от продаж является значительным и постоянным, давление от покупок временно сдержано, и трейдеры, ставящие на лонг пока не должны ожидать скачка цен (сейчас медвежье настроение).

Так же, это класс активов, у которого оценка стоимости и применяемость не имеют под собой оснований. Биткоин, в частности, является очень волатильным активом, который может скакать от $1,000 до $10,000 и обратно до $1,000. Рай для трейдеров. Земля обетованная для игроков. Ад для инвесторов.

 

Источник: Hackernoon

Браузерная платформа для криптовалютного трейдинга
Take Profit, Stop, Loss без заморозки.
6 криптовалютных бирж в 1 окне.
Учебный счет на 100 000 $.
Trailing stop, trailing buy.
Разработанно Expertcoin
Обзор рынка криптовлают 14 июня 2019
Обзор рынка криптовлают 14 июня 2019
Обзор рынка криптовлают 14 июня 2019

Следующая ожидаемая дата сокращения вознаграждения за каждый создаваемый блок в сети биткоина — 24 мая 2020 года. Начиная с этого дня за каждый блок будут предоставляться 6,25 вместо нынешних 12,5 биткоина. Такое событие происходит в сети биткоина каждые четыре года. На данный момент добыто примерно 84% от общего объема криптовалюты. В связи с этим событием…

Подробнее
Памп в предверии халвинга Лайткоина
Памп в предверии халвинга Лайткоина
Памп в предверии халвинга Лайткоина

На протяжении большей части 2019 года Litecoin ( криптовалюта, созданная бывшим программистом Google Чарли Ли, являющаяся форком Биткоина) возглаявляет поход криптовалют из глубины самого длинного из наблюдаемых медвежьих рынков. Большая часть оптимистичных настроений, связанных с ценой Litecoin, обусловлена спекуляциями в ожидании халвинга. Жадные до прибыли криптоинвесторы скупают Litecoin в ожидании потенциального роста цен. Халвинг (от…

Подробнее
Обзор курса Bitcoin на 25 мая 2019
Обзор курса Bitcoin на 25 мая 2019
Обзор курса Bitcoin на 25 мая 2019

За последние несколько месяцев курс биткоина далеко ушёл от своего дна в  3.200$ и вырос более чем в 2 раза. Важно отметить, что курс подходил вплотную к 200 недельно скользящей средней и отскочил от неё. Затем стремительно пробил 50 дневную, 100 дневную и 200 дневную скользящие средние и теперь консолидируется над ними. В данный момемент…

Подробнее
Обзор рынка 22 апреля 2019
Обзор рынка 22 апреля 2019
Обзор рынка 22 апреля 2019

Одной из причин пониженной активности могут быть праздничные дни. А может быть следствие того, что не все готовы последовать примеру кита, который стал инициатором роста биткоина с 4,200$ до 5,400$. Уже больше 3-х недель курс находится выше 200-дневной скользящей средней; не смотря на общую вялость, постепенно подтягивается к уровню сопротивления 5,400$, что выглядит весьма обнадёживающе…

Подробнее
Бычий рынок вернулся?
Бычий рынок вернулся?
Бычий рынок вернулся?

Долгожданный рост криптовалютного рынка не оставил равнодушным ни одного инвестора, и даже те, кто давно отчаялись, вновь проверяют свои портфолио. Чего стоит ждать и про что нельзя забывать? После падения курса биткоина с отметки 6.000$ до 3.200$ рынок встал в стадию накопления. В течение 4х месяцев сформировался коридор от 3.200$ до 4.200$, и в течение…

Подробнее
Прорыв Биткоина
Прорыв Биткоина
Прорыв Биткоина

Спустя 3 месяца флэта от 3.200$ до  4.200$ в результате которого сформировался восходящий треугольник на нисходящем тренде, который представляет из себя сигнал на покупку средней силы. Индикатор ATR сжимался, тем самым предвещая неминуемый прорыв в ту или иную сторону. В течение этого периода курс Биткоина закрепился между 200 недельной простой скользящей средней (200 week SMA)…

Подробнее
Торгуем вместе
Торгуем вместе
Торгуем вместе

На сегодня 22 марта 2019 года, биткоин потерял в цене от своего максимума 85 процентов стоимости, многие , в прошлом топовые альты, потеряли и того больше. Но эта картина не должна нас печалить, это обусловлено рыночными циклами, которые присутствуют на всех мировых финансовых рынках, и обусловлены человеческой психологией. Давайте взглянем на прошлое.. Цена на Биткоин…

Подробнее
Цена BTC может вырасти до $8,000 к середине 2020 года
Цена BTC может вырасти до $8,000 к середине 2020 года
Цена BTC может вырасти до $8,000 к середине 2020 года

По мере того, как Биткоин все ближе подходит к дате халвинга, аналитики все больше убеждаются, что цена BTC начнет бычье ралли из-за этого события. Один аналитик отметил, что стоимость криптовалюты может удвоиться, особенно учитывая исторические тренды. Биткоин может вырасти до $8,000 PlanB, известный аналитик, утверждает, что, наконец, месячный индекс относительной силы (RSI) начал расти. Он…

Подробнее
Исследование: 80% всего предложения Эфириума содержится на 7,572 адресах
Исследование: 80% всего предложения Эфириума содержится на 7,572 адресах
Исследование: 80% всего предложения Эфириума содержится на 7,572 адресах

Более 80% от общего объема циркулирующего предложения Эфириума (ETH) находится на 7,572 адресах, говорится в отчете, опубликованном компанией Delphi Digital, которая занимается исследованиями цифровых активов. Согласно данным, более 80% от общего предложения ETH хранятся по адресам с балансом выше 1000 ETH. Количество таких адресов составляет 7,572. Исследования делит общее количество адресов по объему ETH в…

Подробнее
5 причин, почему не поздно инвестировать в криптовалюту
5 причин, почему не поздно инвестировать в криптовалюту
5 причин, почему не поздно инвестировать в криптовалюту

Качество жизни среднего человека сегодня является продуктом многих лет инноваций, изобретений и производства. Наша повседневная жизнь состоит из решений, которые создали другие, чтобы сделать жизнь легче и проще. Одна из систем, которая оказывает огромное влияние на то, как мы живем сегодня — это деньги. Деньги — это просто универсальная мера стоимости. Они заставляют людей количественно…

Подробнее