Подразумеваемая, Реализованная Волатильность и VIX

Подразумеваемая, Реализованная Волатильность и VIX

Трейдеры должны учитывать волатильность при торговле на рынке, включая волатильность самих рынков.

Торговля волатильностью — это термин, используемый для описания скорости движения цены базового инструмента, а не направления цены. Например, вы можете торговать значением индекса акций, но торговля волатильностью обычно означает торговлю с ожидаемой скоростью движения.

Реализованная волатильность

Существует несколько способов определения реализованной, рыночной или фактической волатильности.  Формула дневной RealVol, перенятая The Volatility Exchange, использует традиционный расчет стандартного отклонения, с предположением нулевой доходности базового актива. Например, дневная доходность средней акции или биржевого индекса немного ниже, чем одна двадцатая от 1% (0,05%), поэтому расчёт среднего относительно нулевой доходности мало влияет на конечное значение волатильности, полученное по формуле, в то время как это значительно облегчает расчет.

Подразумеваемая волатильность

В отличие от случая с реализованной волатильностью, для подразумеваемой волатильности нет окончательного уравнения. Как правило, подразумеваемая волатильность рассчитывается путем учета цены опциона (обычно средней цены) и ввода ее в модель ценообразования, такую как Блэка-Шоулза. Подразумеваемая волатильность  это больше результаты наблюдений за волатильностью опционов или индекса волатильности, таких как Индекс Волатильности Глобальных Рынков CBOE (VIX), нежели расчёты . VIX предназначен для сиюминутной рыночной оценки ожидаемой волатильности индекса S&P 500 и рассчитывается с использованием средней точки котировок цены покупки/продажи опциона S&P 500 .

Итак, что же такое подразумеваемая волатильность? Это волатильность, которую нужно было бы ввести в модель ценообразования опционов, чтобы прийти к текущей цене опциона. Заметен эффект, что, по большей части, подразумеваемая волатильность на широком наборе опционов на конкретный базовый актив усредняется до значения, которое несколько выше, чем обычная волатильность, которую актив в конечном итоге отображает (реализованная волатильность). Если это звучит запутанно, то это так и есть.

Одно из объяснений подразумеваемой/реализованной волатильности заключается в том, что продавцы опционов несут открытый, неограниченный риск и, следовательно, ждут команды от покупателей, чей риск предопределен и ограничен, что является некоторой формой дополнительной компенсации.

“Подразумеваемая волатильность представляет собой значение волатильности базового актива с факторизацией текущих цен опциона. Реализованная волатильность представляет собой волатильность фактическую, которая произошла исторически”, — говорит Рассел Роудс, директор CBOE по продвижению продукта.

Самый распространенный способ торговли волатильностью — через опционы. Стоимость опциона зависит от нескольких факторов, известных как Greeks, но существенным определяющим фактором его стоимости является ожидаемая будущая волатильность базового инструмента. При прочих равных условиях опционы на индекс акций с более высокой ожидаемой волатильностью будут более ценными, чем опционы на индекс, который, как ожидается, будет менее волатильным. Таким образом, опционы — это простой способ получить подверженность волатильности базового актива. Можно создать позицию, которая не будет зависеть от цены, но будет расти или падать в цене в зависимости от изменения волатильности.

Значение опциона может быть связано с несколькими компонентов. Убирая их, трейдеры могут предположить годовой уровень волатильности, к которому приравнивается значение опциона. Это называется подразумеваемой волатильностью. Таким образом, индекс акций может торговаться по определенной цене, и он, возможно, продемонстрирует определенный реализованный уровень волатильности в течение предыдущих 12 месяцев. Трейдеры могут сравнить этот реализованный уровень волатильности с текущим подразумеваемым уровнем, исходя из рынка опционов. Однако, есть важный нюанс: подразумеваемая волатильность ориентируется на годовую волатильность, которая ожидается на протяжении времени действия опциона. Другими словами, она является прогнозом и отражает текущую оценку трейдерами того, какой будет будущая реализованная волатильность.

Популярным способом оценки волатильности является наблюдение за VIX, который предназначен для 30-дневного измерения ожидаемой волатильности S&P 500. VIX построен с использованием подразумеваемой волатильностьи большого количества опционов S&P 500. Эта волатильность должна быть ориентирована на будущее и является широко используемой мерой рыночного риска, часто называемой датчиком страха инвесторов.

CBOE также вычисляет другие индексы волатильности, используя методологию индекса VIX, включая индексы волатильности CBOE Nasdaq 100 (VXN), CBOE DJIA (VXD) и Cboe Russell 2000 (RVX).

В настоящее время CBOE публикует данные о более чем трех десятках критериев и стратегий, связанных с волатильностью, включая индексы, которые отслеживают унверсальные индексы, отраслевые и товарные ETF, отдельные акции и другие. Методология индекса VIX также применяется к индексам иностранного капитала в Северной Америке, Азии и Европе.

Впервые распространенный 25 лет назад, в 1993 году, VIX изначально был взвешенным показателем подразумеваемой волатильности восьми опционов S&P 100 Index (OEX). Он был приспособлен, чтобы использовать опционы, основанные на универсальном индексе — S&P 500, который предназначен для более точного представления ожиданий инвесторов о будущей волатильности рынка.

Как правило, значения VIX больше 30 обычно связаны с повышенной волатильностью, отражающей неопределенность рынка, в то время как значения ниже 20 обычно соответствуют менее напряженным временам на рынках (см. картинку “Жизнь VIX” ниже).

"Жизнь" VIX
«Жизнь» VIX

CBOE предлагает фьючерсы и опционы VIX. Кроме того, существует 24 других волатильных биржевых продукта (ETP), основанных на VIX.

VIX стремится к отображению текущей оценки ожидаемой волатильности и обычно закрывается по цене, которая выше, чем реализованная волатильность за последующие 30 календарных дней (21 торговый день) . С 1990 года средний спред между VIX и реализованной волатильностью индекса S&P 500 был положительным, за одним исключением — 2008 год. Картинка ниже отслеживает этот спред.

Движения VIX, как правило, зависят от реакции рынка. Например, 13 июня 2016 года VIX вырос более чем на 23%, закрывшись на максимуме 20,97, который в то время представлял собой самый высокий уровень более чем за три месяца. Всплеск VIX произошел во время глобальной распродажи американских акций. Это говорит о том, что глобальные инвесторы увидели неопределенность на рынке и решили получить прибыль или компенсировать потери, коррелируя с более высоким совокупным предложением акций и более низким спросом, увеличивая волатильность рынка.

Оценка VIX

В отличие от индексов акций, таких как Dow Jones Industrial Average или S&P 500, VIX не вычисляется с использованием цен на акции. Вместо этого VIX основан на ценах опционов, в частности, на ценах опционов на индекс S&P 500 (SPX).

Одним из компонентов в цене опционов SPX является оценка того, насколько волатильным будет S&P 500 между настоящим моментом и датой истечения срока действия опциона. Эта оценка подразумевает, сколько покупатели готовы заплатить за данный опцион.

Существуют различные способы извлечения информации о волатильности из цен опционов.  Один из стандартных способов — через модель Блэка Шоулза, но эти уравнения предполагают, что волатильность будет одинаковой для всех доступных вариантов, что определенно не так, плюс они также недооценивают риск краха рынка.

Методология VIX использует цены многих различных серий опционов SPX, чтобы придумать меру ожидаемой волатильности. VIX — это оценка волатильности в течение следующих 30 дней. Волатильность фондового рынка, как правило, сообщается с точки зрения годовой волатильности.

Волатильность имеет тенденцию не двигаться линейно со временем, поэтому годовое число превышает 30-дневную оценку не в 12 раз, а примерно в 3,5 раза. Например, если промежуточный расчет VIX вычисляет ожидаемую 30-дневную волатильность на уровне +/- 4.3%, то показания VIX составят 15%.

Что делает VIX?

В целом, премии по опционам движутся обратно на рынок. На растущем рынке цены на акции, как правило, менее волатильны, а премии по опционам низкие, ниже VIX. Снижающиеся рынки волатильны — просто помните старую поговорку о том, что рынок поднимается вверх, а лифт вниз — и премии по опционам увеличиваются. Большая часть этого увеличения, как правило, происходит, когда обеспокоенные инвесторы платят большую премию за защиту своих позиций.

В то время как премии по опциону S&P 500 обычно движутся в противоположность самому S&P 500, они иногда идут своим путем. Например, если рынок находится в долгосрочной перспективе без отката, институциональные инвесторы начинают сильнее беспокоиться о том, что намечается коррекция и начать продавать по стакану, что может привести к всплеску значений VIX, в то же время время S&P 500 будет расти. VIX исторически двигался в том же направлении, что и S&P 500 около 20% времени, и это иногда заставляет трейдеров предполагать, что VIX сломан, потому что они наблюдают, как два рынка движутся в тандеме. Другие рассматривают это как аномалию, когда VIX не регистрирует повышение волатильности.

Ежедневные процентные движения VIX, как правило, примерно в четыре раза превышают процентные движения S&P 500, но, в отличие от фондового рынка, VIX обычно движется в довольно ограниченном диапазоне.

Еще один способ взглянуть на движения VIX — признать, что он, как правило, на несколько процентных пунктов выше, чем недавняя историческая волатильность S&P 500. Некоторые трейдеры предполагают, что будущая волатильность рынка будет аналогична недавней волатильности, но эта связь не всегда держится (см. картинку «Всплески волатильности» ниже). Опционные маркет-мейкеры, как правило, оценивают премию, чтобы оправдать риск, который они берут на себя при покупке/продаже опционов перед лицом этой неопределенности, и эта премия обычно отражается в стоимости VIX — большей, чем историческая волатильность.

Всплески волатильности
Всплески волатильности

В целом, VIX хорошо отражает текущее эмоциональное состояние всего рынка, его страх или оптимизм, но по словам Вэнса Харвуда, президента Six Figure Investing, это не означает, что рынок опционов SPX лучше прогнозирует будущее, чем любой другой рынок или индекс. Трейдеры не принимают значение индекса Dow в качестве предсказаний будущего, так почему же значение VIX должно отличаться, задается он вопросом.

«Есть способы, благодаря которым трейдер-новичок может научиться понимать индекс VIX. Один из них — отслеживать цену VIX относительно изменения цен в S&Р 500. Получение представления о том, как VIX обычно ведет себя в ответ на изменения цен S&P 500, или когда есть потенциальные рыночные события, такие как основные экономические цифры, является хорошим первым шагом в понимании индекса VIX», — говорит Роудс из CBOE.

Когда VIX был создан, он был эталоном подразумеваемой волатильности. Инновационные трейдеры нашли множество применений для него. Но для большинства трейдеров он лучше всего используется как способ хеджирования волатильности акций.

 

Источник: Futuresmag

Браузерная платформа для криптовалютного трейдинга
Take Profit, Stop, Loss без заморозки.
6 криптовалютных бирж в 1 окне.
Учебный счет на 100 000 $.
Trailing stop, trailing buy.
Разработанно Expertcoin
Скальпинг в криптовалютном трейдинге
Скальпинг в криптовалютном трейдинге
Скальпинг в криптовалютном трейдинге

Скальпинг на Форексе когда-то был горячей темой среди инвесторов. Похоже, тема остается актуальной поскольку та же самая тема стала вновь актуальной для криптовалюты. Для многих новых инвесторов криптовалютный скальпинг может быть новым, но им занимаются уже довольно давно. Понятие скальпинг Термин «скальпинг» используется для описания внутридневной торговли. Этот стиль инвестирования подходит тем, кто хочет получить…

Подробнее
Криптовалютный фундаментальный анализ
Криптовалютный фундаментальный анализ
Криптовалютный фундаментальный анализ

Прогнозирование рынков, используя фундаментальный анализ становится немного сложнее, но его достаточно легко понять. Многие из вас уже слышали об этом методе. Однако для большинства начинающих трейдеров фундаментальный анализ является очень сложным методом прогнозирования. У фундаментального анализа долгая история, поскольку он используется на финансовых рынках уже более 100 лет. Вы можете применить его ко всем финансовым…

Подробнее
Индикатор Chandelier exit
Индикатор Chandelier exit
Индикатор Chandelier exit

Выход люстры (Chandelier exit) — индикатор, основанный на волатильности, и созданный, чтобы позволить трейдеру оставаться в сделке до тех пор, пока не произойдет определенный разворот тренда. Как объясняется ниже, трейдер сможет избежать досрочного выхода и получить максимальную прибыль, используя индикатор выхода люстры. Принцип работы «Выхода люстры» Индикатор был создан Чаком Ле Бо, который является всемирно…

Подробнее
Теория Доу
Теория Доу
Теория Доу

Существует множество методов, которые инвесторы и трейдеры могут использовать для поиска прибыльных позиций. От простых значений на экране до более сложных систем, таких как CANSLIM. Эти методы можно использовать для поиска акций и других активов для покупки. Здесь вся надежда на то, что метод инвестора поможет направить их к большой прибыли и уберет эмоции с…

Подробнее
Теория волн Эллиота
Теория волн Эллиота
Теория волн Эллиота

Ральф Нельсон Эллиот был профессионалом, занимая различные бухгалтерские и деловые должности, пока не заболел в Центральной Америке, что привело к нежелательному выходу на пенсию в возрасте 58 лет. Теперь у него было большое количество времени и Эллиот начал изучать 75-летнее поведение фондового рынка в начале 1900-х годов, чтобы определить годовые, ежемесячные, еженедельные, ежедневные, часовые или…

Подробнее
Фиксированная цель и трейлинг-стоп
Фиксированная цель и трейлинг-стоп
Фиксированная цель и трейлинг-стоп

В трейдинге есть два очень распространенных подхода: фиксирование прибыли на определённых целях или позволить прибыли идти самой по себе (подход трейлинг-стоп). У обоих подходов есть свои достоинства и недостатки. Независимо от того, решите ли вы использовать фиксированную цель прибыли или позволить прибыли идти самой по себе, самое важное — это использовать стратегию для выхода. Подробное…

Подробнее
Шорт сквиз
Шорт сквиз
Шорт сквиз

Сильные ралли происходят во всех видах акций по разным причинам, будь то положительный отчет о доходах, предлагаемый выкуп или новости, благоприятные для будущего компании. Выдавливание трейдеров из коротких позиций (или «шорт сквиз»,от англ. «short squeeze») — ситуация, которая может быстро и высоко поднять цену акции. Чтобы получить прибыль от выдавливания, или чтобы не оказаться в…

Подробнее
Виды торговых ордеров
Виды торговых ордеров
Виды торговых ордеров

Представьте, что вы потеряли более $660,000 всего за 30 секунд! В январе 2014 года один профессиональный трейдер сумел сделать то же самое, торгуя акциями HSBC, благодаря «толстым пальцам» и тому что не установил верхний ценовой лимит на свою сделку. В этом случае трейдер, вероятно, мог бы избежать потерь, разместив лимитный ордер вместо рыночного, тем самым…

Подробнее
Правило 72
Правило 72
Правило 72

Если вы планируете заняться инвестициями для того, чтобы обеспечить себя после выхода на пенсию, то единственная вещь о которой вы беспокоитесь — это хватит ли вам в итоге денег для ваших нужд в долгосрочной перспективе. Пенсионное планирование включает в себя расчеты, чтобы понять, насколько и как быстро ваши деньги будут расти со временем. Сложный процент…

Подробнее
Проскальзывание в трейдинге
Проскальзывание в трейдинге
Проскальзывание в трейдинге

Каждый трейдер сталкивается с проскальзываниями цены при торговле, будь то торговля акциями, торговля на форекс или торговля фьючерсами. Проскальзывание — это когда вы получаете цену, отличную от ожидаемой на входе или выходе из сделки. Если бид-аск спрэд акции составляет 49,36 доллара к 49,37, и вы размещаете рыночный ордер на покупку 500 акций, то вы ожидаете,…

Подробнее